央票续作再度来袭。继8月12日续作到期三年央票后，昨日晚间央行公告，26日续作了515亿三年央票，利率为3.50%，与上期持平。

这是央行第二次明确公告对到期央票开展续作，也意味着这一“锁长放短”的创新流动性调节方式已趋于常态化。市场人士指出，鉴于周二有500亿国库现金投放，可与此次续作央票量基本对冲，因此续作央票的冲击在月末将被弱化，对资金面影响有限。

与此前一样，本次央票续作仅对冲了大部分到期央票，这期2010年第74期央票，原本规模为800亿，将于27日到期，而昨日仅续作了到期量的约六成。至此，加上8月12日到期续作的755亿，8月份央行共续作三年央票1270亿，占当月央票到期量的近八成。

可以看出，8月当月，央行仅对部分机构做了到期央票的续作，三年央票整体回笼力度日趋减弱。此前，央行在二季度货币政策执行报告中指出，到期央票的续作对象是流动性相对充裕、市场影响力相对较大的金融机构。

而对到期央票续作的原因，央行也明确指出，由于近两年来，央票发行量总体小于到期量，余额持续下降，影响了央票二级市场交易的活跃度和定价基准的有效性。

作为一种深度锁定流动性的工具，市场普遍认为，对三年央票到期品种的续作，就相当于重启三年期央票，将深度锁定流动性，对流动性产生负面影响，同时也表明央行不愿过度放松流动性的态度。

但同时，央行也通过其他方式投放短期流动性。以本周为例，一方面，27日央行和财政部将开展今年第7期国库现金定存投标，向市场投放500亿资金，期限为三个月。二是在月末时点，市场预期本周逆回购的规模有望温和放大，尽管央票续作，但仍将有望继续延续净投放。

这种“锁长放短”的方式，也令昨日货币市场略显宽松。据交易员透露，昨日市场资金供给逐渐增加，不乏“减点”融出资金的机构。数据显示，昨日仅21天品种资金价格上涨，其余均下跌。隔夜和7天回购利率分别下跌22个基点和12个基点，加权平均利率分别收于3.05%和4.06%。

数据显示，下一次三年央票大规模到期的时间窗口为9月10日，将有1000亿三年央票到期，这也意味着，在9月份央行将极大可能继续开展三年央票的到期续作，而央行有望继续通过逆回购等方式提供短期流动性，以维持资金面的紧平衡。